Прогноз публикуется в академическом бизнес-журнале "Экономические стратегии" и журнале "Академия Энергетики".

Нефтяная игла или страновая специализация

Падение мировых цен на нефть и зависимость бюджета от нефтяных доходов в который раз заставляет как специалистов, представителей различных ветвей власти, так и все СМИ говорить об этой важной для России проблеме. Тем более в контексте антироссийских экономических и финансовых международных санкций.

Действительно, с одной стороны зависимость России от нефтяных доходов трудно преувеличить, когда доходы федерального бюджета на половину формируются за счет нефти и газа. Доля нефтегазовых доходов в ВВП за последние 10 лет выросла в 3 раза - с 3 до 10 процентов, а российские компании ТЭКа являются не только крайне значимыми налогоплательщиками страны, но и крупнейшими работодателями. И это не является новостью ни для кого. С другой стороны, сложно представить, чтобы страны экспортирующие сырье (Россия, Норвегия или страны-члены ОПЕК) вдруг отказались это делать и занялись чем-то другим. Япония и США перестали бы экспортировать высокие технологии, а Китай отказался бы поставлять в мир товары народного потребления. Современная экономика полностью зависит от страновой специализации и мировой кооперации, а экспортные доходы всегда будут давать преимущество для роста национальной экономики по сравнению с внутренним спросом.

Тем не менее, модернизация российской экономики в современных сложных условиях становится актуальнее. Все больше говорят о переходе от сырьевой экономики к инновационному развитию. При этом под понятием "инновационное развитие" обычно подразумевают поддержку и развитие отраслей российской промышленности с высокой добавленной стоимостью и высоким удельным весом высокотехнологичной продукции. Очевидно, что главное направление в процессе создания инновационной экономики в различных регионах мира должно опираться на базовые условия "специализации" данных регионов. Российская "специализация" проявилась не случайно, а благодаря аккумулированию российскими недрами большого количества сырьевых ресурсов, включая нефть и природный газ. Да, сырьевая экспортно ориентированная экономика России, по сути, не может существовать без доходов от нефти и газа. Но без потребления нефти и газа не сможет прожить и весь остальной развитый мир. Снижение зависимости от потребления конечных нефтепродуктов происходит очень медленно. Например, структура потребления нефти и нефтепродуктов в США изменилась в сторону снижения зависимости от потребления конечных нефтепродуктов (Finished Petroleum Products) с 87,4% в декабре 2000 г. до 83,2% в декабре 2013 г. или в среднем снижение на 0,3% в год, тогда как к 2030 г. спрос на энергоресурсы в мире может вырастить на 30%.

Если доля российского газа в мировом потреблении за последние 20 лет снизилась с 12% до 6,5% благодаря, в том числе развитию мирового рынка СПГ, то доля российской нефти остается устойчивой и в 2013 г. составила 8,5%. Негативные процессы, связанные с потерей российской газовой доли, скорее относятся не к чьим-то злым замыслам, а к непониманию текущих рыночных тенденций и неустойчивой политике в области регулирования российского ТЭКа.

Таким образом, значительный потенциал для развития инноваций в нашей стране заложен в самой ресурсной экономике, а не в отказе от нее. Как ни парадоксально звучит, но только на стыке ресурсов и инноваций мы сможем построить современную инновационную экономику. Если мы начнем развивать глубокую переработку сырья, в том числе нефтехимию и газо-химию, то сможем получать больше добавленной стоимости при поставках конечным потребителям. Данный подход позволит расширить экспортные горизонты и создать среду для инвестиций в новые высокие технологии: комплексное машиностроение и электронную промышленность.

Другой актуальный вопрос, что происходит с ценами на нефть, и как долго они будут падать. С мая (макс. 115 долларов) по начало декабря 2014 г. котировки снизились почти на 40 %. На 1 декабря 2014 г. дневная цена нефти марки Brent составила около 70 долларов за баррель, но сравнивать эту цену с ценой, заложенной в расходы российского бюджета (96 долларов) на 2015 г. нельзя, так как в бюджет закладываются среднегодовые цены. На фоне текущего обвала котировок говорить о ценах на нефть (в масштабах страны) без привязки к периоду (дневные, среднемесячные или среднегодовые), значит посылать неправильный сигнал как органам власти, так и бизнесу. Таким образом, проецируется снижение доверия и деловой активности.

В период с 1 января по 1 декабря 2014 г. средняя цена на нефть марки Brent (без декабря среднегодовая) находится на уровне 102 доллара за баррель, что на 7% ниже средней цены за 2013 год. Учитывая беспрецедентное за последние десятилетия давление на Россию и значительное укрепление доллара, в котором номинированы котировки нефти, то среднегодовой уровень в 102 доллара за баррель, на наш взгляд, является высоким уровнем для текущей ситуации. Чтобы оценить дальнейшую динамику, необходимо рассмотреть различные параметры влияния на котировки нефти, которые с позиции ценообразования являются биржевыми.

Высокие цены на нефть сдерживают мировой экономический рост?! Это не так. В последние годы среднегодовые котировки зажаты в диапазоне 90 - 105 долларов за баррель, что устраивает и производителей и потребителей нефти. Если оценивать затраты мировой экономики на нефть, то сейчас они находятся на уровне 5%, при ценах в 100 долларов за баррель. Тогда, как в 1980 г. затраты были на уровне 7%, при таких же сравнительных ценах. Фактически, современная экономика сейчас испытывает меньшее давление на издержки от высоких цен, чем 30 лет назад.

Нефтеемкость мировой экономики сигнализирует о стабильном снижении. Это отмечается не только в странах с постиндустриальным развитием, но и в развивающихся странах. Это приводит к тому, что экономика легче приспосабливается к высоким ценам. Отсюда можно сделать вывод об относительности возможного коридора изменений нефтяных котировок, где верхний уровень, в номинальных ценах, может постоянно смещаться вверх, не ограничивая мировую экономику в росте.

Мировой спрос на нефть сокращается, что оказывает понижающее давление на котировки?! В краткосрочном моменте по определенным регионам снижение спроса на нефть отмечается, но в ежегодном масштабе потребление нефти в мире только растет. Темпы роста потребления нефти в мире с 2000 г. составляют в среднем 1,3% в год. Таким образом, на среднегодовом уровне спрос на нефть может поддерживать номинальные цены в растущем диапазоне.

Влияние "сланцевой революции" в США. С 2008 г. по 2013 г. США увеличили собственную добычу нефти на 40%. Тем не менее, чтобы стать нетто-экспортерами сырой нефти США потребуется 15-20 лет и это при сохранении текущих высоких темпов роста внутренней добычи нефти, что не прибавляет реальных возможностей американским производителям влиять на ценообразование на европейском нефтяном рынке.

Себестоимость добычи нефти составляет от 3 до 30 долларов за баррель в зависимости от региона добычи, поэтому котировки буду снижаться дальше?! Здесь важно отметить, что стоимость нефти из ранее пробуренной скважины не превышает 30 долларов за баррель, но себестоимость новых проектов "с нуля" может составить и 150 долларов, тем более, если сроки окупаемости ограничены. То есть с позиции влияния на котировки нефти, себестоимость добычи может давать широкий диапазон значений. Но так как инвестиции в сегменте ТЭК долгосрочные, то изменения котировок внутри года никак не привязаны к себестоимости добычи. Отметим, что в мире происходит смещение в сторону трудноизвлекаемой добычи нефти, что в долгосрочной перспективе окажет поддержку котировкам.

Саудовская Аравия в лице ОПЕК не хочет снижать квоты на добычу нефти для своих членов, поэтому котировки будут снижаться дальше?! Напомним, что во второй половине 2008 г. на волне снижения нефтяных цен ОПЕК понижала квоты, но это никак не отразилось на котировках. ОПЕК была вынуждена следовать за ходом событий, несмотря на её крайнюю заинтересованность в повышении цен. Идея объединения усилий Саудовской Аравии и России с целью влиять на цены была озвучена российской стороной еще в 2008 году. Тогда, на встрече с представителями ОПЕК, была сделана вербальная попытка перевести сделки с нефтью только на контракты с физической поставкой и ограничить "бумажные" спекулятивные контракты без физической поставки нефти - не получилось. Современное ценообразование - биржевое, с большим количеством игроков, и не позволяет влиять на рынок через договоренности нескольких крупнейших поставщиков сырой нефти - России и Саудовской Аравии. С другой стороны, бюджет Саудовской Аравии более чем на 95% зависит от цен на нефть. Бюджет Саудовской Аравии сводится без дефицита при среднегодовых ценах в районе 90 долларов, так что ценам есть куда еще снижаться. Правда, другие страны - члены ОПЕК уже потихоньку начинают давить на Саудовскую Аравию, так как у них порог безубыточности бюджета выше среднегодовых 100 долларов за баррель. Пойдет ли Саудовская Аравия на конфликт с другими странами - членами ОПЕК не известно. Здесь важно другое, помогло бы надолго остановить котировки нефти от падения снижение квот на заседании ОПЕК 27 ноября 2014 года? Вряд ли!

Саудовская Аравия с помощью низких цен на нефть пытается ограничить влияние дорогой "сланцевой" североамериканкой нефти и сохранить свои экспортные позиции?! Известно, что многие месторождения "сланцевой" нефти в США становятся убыточными при ценах ниже 75 долларов за баррель. Но в рентабельность "сланцевого" бизнеса не закладываются среднемесячные цены на нефть, а уж тем более суточные. Учитывая, что рынок США потребляет только около 10% всей ближневосточной нефти, вряд ли Саудовская Аравия будет специально способствовать снижению цены до среднегодовых 75 долларов за баррель в ущерб своему бездефицитному бюджету в 90 долларов.

Саудовская Аравия не довольна российской активностью на азиатском направлении?! Китай, Япония, Индонезия, Сингапур и прочие азиатские страны потребляют около 75% всей ближневосточной нефти. И это очень важный рынок для ОПЕК, но бюджеты всех стран-членов ОПЕК примерно в два раза больше зависят от нефтяной выручки, чем российский бюджет от всех нефтегазовых поступлений. Сомнительно, что Саудовская Аравия долго сможет "учить" Россию без ущерба для существования всего картеля.

На наш взгляд, причины текущего падения котировок нефти, как и в 2008 году, находятся в другой плоскости - монетарной. Фундаментальные показатели, такие как спрос, квоты ОПЕК или себестоимость добычи, являются только внешним фоном. С 2000 х годов вследствие развития торговли производными нефтяными контрактами произошло вливание больших объемов капитала на нефтяной рынок. В результате последний превратился из классического товарного рынка во фьючерсную разновидность финансового рынка и приобрел высокую волатильность, свойственную валютно-финансовым рынкам. Поскольку цена на нефть выражена в долларах США, обратная корреляция между ценами на нефть и курсом доллара очевидна. Рост курса американской валюты ведет к росту ее покупательной способности и, следовательно, к снижению цены, выраженной в долларах.

Вследствие политики финансовых вливаний (QE 1-3) и низкой ставки ФРС с 2009 г. инфляционные ожидания в США находились в фазе роста и вели за собой нефтяные цены. В этот период ценность нефтяных фьючерсов как альтернативных источников инвестирования постоянно повышалась, но с 2014 г. ФРС встала на путь сворачивания монетарных стимулов. Если ФРС США в 2014 г. объявила об окончании программы количественного смягчения, которая, по сути, действовала почти шесть лет с небольшими перерывами, то ЕЦБ на фоне снижения инфляции, наоборот, увеличивает монетарное предложение в ЕС. Значительное укрепление доллара было вызвано, в том числе, решением ЕЦБ, который сначала (4 сентября 2014 г.) снизил процентные ставки и анонсировал программу покупки облигаций, что подчеркнуло слабость европейской экономики по отношению к экономике США, а затем (2 октября 2014 г.) сообщил о размерах и масштабах покупки активов и облигаций. Эта программа рассчитана на два года с объемом покупки активов и облигаций до 1 трлн евро.

Что ждать в 2015 году? Ситуация в 2015 г. значительно отличается от 2009 года. Если в 2009 г. рост цен на нефть происходил на фоне стагнации экономики США, обесценивания доллара и поддержании интересов инвесторов к европейским активам, что отразилось с 2009 г. обратным ростом нефтяных цен, то сейчас ситуация более сложная. Ожидание роста экономики США и стагнация ЕС давят на евро и укрепляют доллар. Данная конструкция еще весь следующий год может продолжить оказывать поддержку доллару и давить на нефтяные котировки.

Стоит упомянуть "длинные" 15-17-летние циклы индекса доллара США, начиная с 1970-х годов, в которые вписывается текущее укрепление доллара. Указанные циклы формируются с момента перехода доллара США к свободному плаванию относительно других валют и отмены его обмена на золото по фиксированным курсам. Согласно технической картине "длинные" циклы указывают на укрепление доллара США до 2016 - 2017 годов.

Как показали исследования Института энергетической стратегии, цена на нефть зависит от многих факторов, при этом набор факторов и степень их воздействия на конъюнктуру нефтегазового рынка меняется со временем, причем как линейно, так и циклически. Работая в данном направлении, Институт энергетической стратегии в сотрудничестве с ИТЦ "Стратегическое прогнозирование в энергетике и экономике" разработали, впоследствии запатентованную, многофакторную нейронную модель прогнозирования нефтяных цен. Метод нейросетевого прогнозирования основан на явлении обучения нейронов, соединенных друг с другом. Данный метод обучения и получения результата схож с тем, что происходит в ходе работы человеческого мозга.

Нейронный прогноз, составленный нами еще в сентябре 2011 г., предполагал снижение цен на нефть в 2014 году. С конца 2014 г. наша нейронная модель указывает на ожидание временного роста среднемесячных цен на нефть до максимального уровня в 110 долларов за баррель. Но с середины 2015 г. падение цен может возобновиться и продолжится до конца 2016 года (рис.1). Здесь важно отметить, что в нейронную модель закладываются среднемесячные цены, а не суточные. Последние в большей степени зависят от вербального рыночного фона и не отображают реального спроса и предложения на нефтяном фъючерсном рынке.

Рис. 1. Среднемесячный прогноз нефтяных цен
от сентября 2011 г. и обновленный прогноз от ноября 2014 года
Источник: Институт энергетической стратегии.
(Для просмотра рисунка в увеличенном виде нажмите на него)

На основании нейронного среднемесячного прогноза ниже представлен прогноз среднегодовых цен с минимальным прогнозным среднегодовым уровнем в 80 долларов за баррель в 2016 году. Несмотря на различия в старом (от ноября 2011 г.) и новом прогнозе (от ноября 2014 г.), обе нейронные конструкции дают минимальное значение в 2016 году (рис. 2).

Рис. 2. Среднегодовой прогноз нефтяных цен
от сентября 2011 г. и обновленный прогноз от ноября 2014 года
Источник: Институт энергетической стратегии.
(Для просмотра рисунка в увеличенном виде нажмите на него)

Мы не претендует на точность абсолютных ежемесячных прогнозных значений, связанную с временным риск - фактором, но правильная оценка тенденций не вызывает сомнения. Оправданность прошлых публичных прогнозов (на протяжении почти шести лет), основанных на многофакторном анализе и самообучении нейронной модели, позволяет рассчитывать, что знание законов рыночно-государственного формирования нефтяных цен позволит перевести прогнозирование ценовой динамики из разряда текущего "гадания" и "шараханья" в крайности под влиянием сиюминутной ситуации на рельсы научного обоснования конъюнктуры нефтяного рынка.

Руководитель направления
ценообразования и прогнозирования цен
на мировых энергетических рынках ИЭС
Николай Исаин,

эксперт-аналитик
ИТЦ "Стратегическое прогнозирование
в энергетике и экономике"
Наталья Сокотущенко