Газета
"Коммерсантъ", № 32 (4332) от 25.02.2010
В России может быть создана новая газовая компания на базе "Сибнефтегаза", "Пургаза" и "Нортгаза". Ее годовой объем добычи будет сопоставим с производством крупнейшего в стране независимого производителя газа ОАО "НОВАТЭК". Контроль в новой компании получит ОАО "Газпром".
Комментарий ГУ ИЭС
За 51% акций "Сибнефтегаза" ОАО
"Газпром" предполагает отдать Газпромбанку часть
своей доли в ОАО "НОВАТЭК". Сейчас Газпром владеет
19,4% акций НОВАТЭКА, которые приносят ему примерно 60 млн
долл. ежегодных дивидендов. Текущая рыночная стоимость 19,4%
акций НОВАТЭКа достигает 3,3 млрд долл. Если взять цену
акций такую же, как в недавней сделке "Итеры"
и "Акрона", когда 21% акций "Сибнефтегаза"
были проданы за 132 млн долл., то стоимость 51% акций "Сибнефтегаза"
примерно равна 320 млн долл. Однако, в самом Газпроме говорят
о готовности отдать 9,7-10% акций НОВАТЭКа, рыночная стоимость
которых составляет около 1,66 млрд долл. При текущих финансовых
показателях и инвестиционных обязательствах Газпрома такая
сумма критична для компании и представляется неадекватной
потенциальной выгоде от сделки.
Учитывая, что в минувшем году "Сибнефтегаз" получил
убытки в размере 800 млн руб., а НОВАТЭК приносит стабильную
прибыль, а также возможность выгодной перепродажи акций
НОВАТЭКа Геннадию Тимченко, можно сделать вывод, что руководству
Газпромбанка такой обмен, напротив, выгоден.
Объемы добычи "Нортгаза", "Пургаза"
и "Сибнефтегаза" в докризисном 2008 году составили
3,3 млрд, 14,9 млрд и 7,6 млрд куб. м/год соответственно
(почти 4% от общероссийской добычи), что достигает 83% от
добычи НОВАТЭКа (по нашим прогнозам, в 2010 г. это соотношение
сократится до 80%). Данное объединение выразится в уменьшении
доли независимых производителей газа (без учета доли нефтяных
компаний и операторов СРП) с 7,3% до 6,1% по данным 2008
г., что в целом противоречит общей политической линии государства
и самого Газпрома на увеличение доли независимых производителей.
На НОВАТЭК данная сделка не повлияет: структура его акционеров
останется прежней, лишь часть акций перейдет от Газпрома
к аффилированной с ним структуре - Газпромбанку, однако
Геннадий Тимченко в будущем получит возможность увеличить
пакет НОВАТЭКа до блокирующего.
В свою очередь, Газпрому данная сделка даст возможность
вывести объединенную компанию на IPO, привлечь дополнительные
инвестиции и увеличить собственную капитализацию. Также
плюсом консолидации активов для Газпрома будет возможность
более эффективно организовывать политику компаний и выйти
на лучшие показатели сбыта и добычи, что стало особенно
актуально в период экономического кризиса, когда только
в 2009 г. от Газпрома к НОВАТЭКу ушли сразу два крупных
потребителя - "Интер РАО" и ОГК-1.
Эксперт-аналитик ГУ ИЭС
Артур Молачиев
|