|
Прогноз публикуется в ежемесячном аналитическом обзоре "Мировой
рынок нефти и газа", академическом бизнес-журнале "Экономические стратегии" и журнале "Академия Энергетики".
Для просмотра рисунка в увеличенном виде нажмите на него.
Среднемесячная цена нефти марки Brent в мае 2014 г. составила
109,5 долларов за баррель или на 1,7 доллара выше предыдущего
месяца (рост на 1,6% к апрелю 2014 года). Среднемесячная
майская цена североамериканской нефти WTI составила 102,2
доллара за баррель, практически не изменившись к предыдущему
месяцу.
Средняя цена на нефть марки Urals в мае 2014 г. составила
107,7 долларов за баррель. Цена в мае 2013 г. была на уровне
102,27 долларов за баррель. По сравнению с апрелем 2014
г. в мае цена выросла на 1,1%. Напомним, средняя цена на
нефть в апреле 2014 г. составила 106,56 долларов за баррель.
Средняя цена российской нефти марки Urals в январе-мае
2014 г. сложилась в размере 106,95 долларов за баррель.
По сравнению с аналогичным периодом прошлого года (107,24
долларов за барель) цена сократилась на 0,3%.
По нашим оценкам расчетная волатильность нефтяных цен в
2014 г. может снизиться в 1,5 раза по отношению к 2013 году.
Отметим, что волатильность в 2013 г. оставалась тоже на
низком уровне 2010 года. В 2010 г. инвестиционная активность
на фондовых площадках была под давлением из-за неопределенности
в дальнейшей монетарной политике ФРС. Только во второй половине
2010 г., после введения QE2, рынки получили устойчивый растущий
тренд, который отразился ростом на протяжении двух лет (2011
- 2012 годах). В 2013 г. неопределенность с будущей политикой
ФРС (противоречивые вербальные высказывания представителей
ФРС) сдерживали товарные рынки от устойчивых длительных
трендов. Только по итогам заседания ФРС от 18 декабря 2013
г. ситуация стала принимать определенный характер, когда
регулятор объявил о сокращении объема покупок облигаций
на 10 млрд долларов с января 2014 года. Дальнейшее сворачивание
монетарных стимулов будет постепенным и соответствующим
ситуации в экономике, а базовую учетную ставку ФРС оставит
на текущем низком уровне продолжительное время; ставка не
будет повышаться на протяжении, как минимум, всего 2014
года.
В начале лета 2014 г. товарные и финансовые рынки находятся
в ожидании решения ЕЦБ по снижению учетной ставки и/или
других мер (количественное смягчение), направленных на обеспечение
финансовой и экономической стабильности в ЕС. Но учитывая,
как правило, традициционно низкую волатильность летних движений,
ждать от ЕЦБ нетрадиционных решений способных изменить тренд
предыдущего года не совсем корректно. Скорее наоборот, представители
ЕЦБ сейчас постараются не определять точно будущую монетарную
политику, оставив это решение на осень 2014 года. Даже снижение
ставки ЕЦБ может оказать на рынок только краткосрочный эффект.
Конечно, нефтяной рынок, в отличие от финансового, имеет
свою специфику. Но в целом, современное ценообразование
на нефтяном и финансовом рынках имеет схожие драйверы для
движения, а фундаментальные факторы влияют опосредственно.
Большинство фьючерсных сделок на товарных нефтяных биржах
заключается без физической поставки нефти, тогда как глобальные
физические показатели нефтяного оборота находятся в разнонаправленных
движениях. Коммерческие запасы сырой нефти в США находятся
на максимальных значениях за последние 30 лет, что должно
оказывать понижающее давление на цены. С другой стороны,
стратегические запасы сырой нефти в США, после снижения
в марте 2014 г. на 5 млн баррелей, будут находиться на докризисных
уровнях (до 2008 г.). Данный факт является косвенным подтверждением
реального укрепления американской экономики, значит в перспективе
можно ожидать рост спроса и цен на нефть марки WTI. То же
самое относится к странам ОПЕК, где зависимость бюджета
от цен на нефть ограничивает желания и возможности производителей
нефти увеличивать квоты на добычу. Рост потребления нефти
Китаем является драйвером для игроков нефтяного рынка. Но
темпы роста экономики Китая с 2007 г. снизились в 2 раза,
что является негативным фактором для роста котировок.
В последние годы среднегодовые котировки зажаты в диапазоне
90 - 105 долларов за баррель, что устраивает и производителей
и потребителей нефти. Если оценивать затраты мировой экономики
на нефть, то сейчас они находятся на уровне 5%, при ценах
в 100 долл. за баррель. Тогда, как в 1980 г. затраты были
на уровне 7%, при таких же сравнительных ценах. Фактически,
современная экономика сейчас испытывает меньшее давление
на издержки от высоких цен, чем 30 лет назад.
Таким образом, среднегодовая динамика значительно отличается
от среднемесячной волатильности. Последняя, на наш взгляд,
отражает, в том числе, процесс укрепления или обесценивания
доллара, в котором номинированы котировки нефти. Летом 2014
г. мы ожидаем очередного ослабления курса доллара до минимального
уровня в 1.4030 долларов за 1 евро. Тем не менее, уверенное
закрепление валютной пары евро/доллар выше уровня 1.40 маловероятно.
Разнонаправленное движение цен на нефть подтверждает и
наш актуальный нейропрогноз. Нейромоделирование дает минимальную
планку 89 долларов за баррель в середине 2015 г. и максимальную
- 116,0 долларов за баррель в начале 2015 года. Прогнозируемая
среднегодовая цена на 2014 г. - 106-108 долларов за баррель,
на 2015 г. - 101-103 долларов за баррель. Нейропрогноз сделан
ИТЦ "Стратегическое прогнозирование в энергетике и
экономике".
Руководитель направления
ценообразования
и прогнозирования цен
на мировых энергетических рынках ИЭС
Николай Исаин,
эксперт-аналитик
ИТЦ "Стратегическое прогнозирование
в энергетике и экономике"
Наталья Сокотущенко
| 
